Análise à reunião do Fed: 19 março de 2025

Como esperado, o Fed manteve as taxas de juro inalteradas na reunião de 19 de março, mantendo a fed funds rate no intervalo 4,25-4,50%. O presidente do Fed, Jerome Powell, apontou para a incerteza económica resultante dos despedimentos federais e das tarifas comerciais como fatores chave para a revisão em alta das expectativas de inflação e para a revisão em baixa do crescimento. Apesar disso, Powell minimizou as preocupações relativamente ao abrandamento do crescimento, destacando que os principais indicadores económicos continuam a mostrar uma economia bastante robusta.

Nas projeções económicas trimestrais, o crescimento do PIB para este ano foi revisto em baixo, de 2,1% para 1,7%, com a economia a crescer a um ritmo de 1,8% em 2026 e a manter esse ritmo nos anos seguintes. Está também projetada uma subida da taxa de desemprego, atingindo os 4,3% em 2026 e 2027, nível que Powell descreveu como consistente com o "equilíbrio do mercado de trabalho".

As previsões de inflação para 2025 foram também revistas em alta, os índices do PCE (headline) e o Core sofreram uma revisão em alta de 20 e 30 pontos base, respetivamente, em grande parte devido ao impacto expectável das tarifas. No entanto, o Fed continua a ver esses aumentos de preços como transitórios, mantendo as expectativas de inflação a longo prazo inalteradas e prevendo a convergência para a meta de 2% em 2027. Apesar da perspetiva de crescimento mais fraca e das pressões inflacionárias mais fortes, o gráfico do “Dot Plot”, atualizado trimestralmente pelo banco central, manteve a projeção de um total de 50 pontos base em cortes de taxa até ao final de 2025. No entanto, a distribuição das expectativas de taxa dos membros do Banco Central mudou numa direção ligeiramente mais hawkish, refletindo a incerteza em torno da inflação e do crescimento económico.

 

Powell reconheceu a crescente incerteza económica, observando que tanto os riscos inflacionários como os de crescimento tornaram-se mais pronunciados.

Apesar do Fed não ter alterado as taxas de juro de referência, anunciou que iria abrandar o seu programa de “quantitative tightening” (QT) a partir de abril. O Banco Central reduzirá o limite mensal de resgates do Tesouro de 25 mil milhões de dólares para 5 mil milhões de dólares. O governador do Fed, Christopher Waller, discordou desta decisão, preferindo manter o programa de QT inalterado enquanto as taxas se mantêm estabilizadas.

Relativamente às próximas reuniões, Powell reafirmou que o banco central não tem pressa em ajustar as taxas de referência da política monetária, sublinhando a necessidade de maior visibilidade sobre as condições económicas antes de tomar qualquer decisão. Estas declarações sugerem que o Fed deverá manter uma posição cautelosa, prolongando a atual pausa no ciclo de cortes das taxas de juro.

As expectativas do mercado permaneceram praticamente inalteradas após os comentários de Powell. Os investidores continuam a antecipar um total de 50 pontos base em cortes nas taxas até ao final do ano, com uma probabilidade crescente de uma redução adicional de 25 pontos base até dezembro de 2025.

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